6月19日上午，东吴证券2024年中期策略会在上海拉开帷幕。东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李于主论坛发表经济展望。

　　首先，他指出港股依然有吸引力。第一，不论市场如何预计美联储降息节奏，降息预期已经开始。第二，全球风险资产普遍上涨，落后的资产会补涨。全球20大交易所，有14个创历史新高。美国市场今年上半年也不只是科技股涨，标普500和道琼斯指数也在跟涨。第三，从全球来看，港股依然是很便宜的风险资产。所以整体下行空间有限，港股有望迎来补涨行情。

　　其次，他表示依然看好上游，主要基于供给端因素。一、在能源价格高企的情况下，上游能源行业没有明显扩张产能。尤其是在地缘政治风险加大的背景下，上游扩产的能力和速度比预期要慢。二、能源企业在盈利增厚的情况下，纷纷选择并购，行业垄断加剧。由此，上游能源行业可能会在未来较长一段时间内都会有相对高的ROE回报。不仅如此，大多数发达国家还在大规模释放货币，法定货币的购买力在继续下降，所以实物资产，包括黄金都会受到投资者的关注。

　　再次，他认为避险资产是最重要的投资方向之一。2024年是全球大选年，全球一半以上的人口都会参与选举。他表示尽管市场认为美国特朗普当选的概率更高，但是实际上没有办法确定谁能当选。更重要的是，大选结果会影响明年经济展望。未来，美国政策的不确定性会增强，大部分投资者会选择避险工具，比如黄金和加密货币。另外，从全球来看，中国资产和其他国家的联动性较弱，那么中国资产也是避险选择之一，因为下行空间有限。

　　最后，陈李分享了对国内市场的看法。他认为短期内，价值股表现还会相对占优。一是上市公司，尤其是央国企年中可能还会加大分红；二是在停止手工补息的背景下，整个金融机构的预期回报率在下降，市场会偏好有分红的价值股；三是今年上半年增量资金仍然以保险为主，这类资金更倾向于有分红的大市值权重股。实际情况也如此，今年上半年大盘股持续上涨的概率明显高于小盘股。

　　展望到年底，他认为成长股会回升。一，上市公司年中分红后距离下一次分红还有较长时间；二，新入场资金的配置可能会选择更便宜的港股，南下资金已有明显增长趋势；三股票工具，未来长端国债收益率曲线会向上倾斜，与短端利率差距扩大的话，股票市场会比较活跃，市场也会更偏好成长股票，尤其是科技类。